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什么是非流动性费用?

美国证券清算公司(NSCC)非流动性费用(Illiquid Charges)/Apex非流动性费用
美国证券清算公司非流动性费用(NSCC illiquid charge)适用于在场外交易市场(OTC Market)进行的价格低、交易量低的证券交易。

买入限制:
净买入股数是指某只股票在3天结算周期中未结算的总股数。
每家公司持有的净买入股数必须小于5,000,000股/每支股票,否则会被收取非流动性费用。

简单来说,一家交割公司持有的非流动性股票不可以超过5,000,000股,否则会被收取非流动性费用。即便这些股票是分次买入的,只要总股数超过5,000,000股,则仍会被收取这项费用。

卖出限制:
净卖出股数(Open Net Sell Quantity)是指某只股票在3天结算周期中任何时刻未结算的全部股数。净卖出股数必须小于该股票20天的平均交易量的10%。

如果客户试图卖出超过20天平均交易量10%的股数, 将会被收取非流动性费用。

基于NSCC的非流动性要求,Apex单独设立了非流动性股票交易规则。对于增加了NSCC非流动性存款要求的交易活动,Apex会向客户收取因非流动性存款而产生的利息。

Non DTC-Eligible费用:
美国存管信托公司(DTC - The Depository Trust Company) 为一部分证券提供清算及交割服务。一些低价证券没有获得美国存管信托资质。如果某低价证券没有获得美国存管信托资质(non DTC-Eligible),那么结算该证券则会产生额外的结算费用。第一证券的交割公司Apex会因这些交易被收取结算费(Settlement Fee)、DTC费、存款费用(Deposit Fee)、纽约窗口费(New York Window Fees)以及股票转让代理费(Transfer Agent Fees)。这些费用数额不定,且数目较大。

交易低价股票(Penny Stocks)和非DTC证券的客户将承担上述相关费用。这些费用可能会高达交易额的数倍。如果一个订单需要在多个地方分多次成交,则每次成交都会产生额外的结算费用。因客户交易而产生的这些额外费用将经由券商向客户直接收取。这些费用不会在交易后立即显示在客户的账户信息中,因为交割公司Apex可能会在交易后的几个星期才收到收费通知。如客户的交易产生了上述费用,第一证券有权将这些费用暂留在客户的账户中。客户应该在交易低价股票前先了解这些股票是否是具有美国存管信托资质(DTC-Eligible)。客户可以联系股票发行者,直接询问该股票是否具有美国存管信托资质。

第一证券非流动性股票管理费:
基于美国证券结算公司(NSCC-National Securities Clearing Corporation)以及第一证券交割公司Apex针对非流动性股票的规定,第一证券维护持有非流动性股票的国际账户的成本急剧增加。对非流动性股票交易订单,第一证券还需要进行额外的复审及订单传递(Order Routing)工作。因此,第一证券决定收取每月10美金的非流动性股票管理费。

“非流动性”是什么意思?
流动性是指资产或证券,由于缺少有意购买的买家或缺少一个稳定的交易市场,而无法被很快卖出。非流动性资产较难变现,其变现过程往往损失了资产的大量价值。非流动性证券则有很高的交易成本,买卖差价往往很大。

缺乏流动性的原因?
非流动性资产包含低价股票(Penny Stocks),总市值介于5千万美金和3亿美金的微型市值股票(Micro-Cap Stock),总市值低于5千万美金的股票极微型市值股票(Nano-Cap Stocks),某些期权、期货和远期合约,以及某些债券。由于这些产品交易不够频繁,投资者很难就其市场价格达成一致意见。这就造成买入价和卖出价之间的差异较大。

为什么要关注流动性?
非流动性资产比流动性资产更具风险。在市场波动时期,当买家比卖家少的时候,非流动性资产会变得更加难以卖出。实际上,持有非流动性资产的卖家可能根本找不到有意愿购买的买家,这时卖家只能选择降低价格来吸引潜在的买家。在最坏的情况下,卖家甚至会发现他们的资产在某些时间点的市场价值为零。

交易非流动性证券的风险:
投资低价证券(Low-Priced Securities)是一种投机行为,涉及相当大的风险。低价证券价格往往表现出较为剧烈的价格波动和不稳定的市场走势。投资者购买或者出售这些证券的行为往往会显著影响报价。在某些情况下,投资者可能无法在较短时间内出清一种低价股票,并且这种出清还会产生额外的费用。

低价证券的价值难以被准确评估。投资者可能无法获取低价证券发行者、公司前景以及投资风险的可靠信息。某些低价证券的发行者甚至没有向投资者提供此类信息的义务。有的发行者已在美国证监会注册(SEC),会定期向投资者提供报告。另外一些发行者则不需在美国证监会注册,也没有义务向投资者提供定期报告。即便发行者没有及时向监管机构提供报告,证券也可能仍在市场上交易。

美国证监会目前还没有针对低价股票(Penny Stocks)的政策。对低价股票(Penny Stocks)招股章程(Prospectus)以及其发行者或券商所提供的信息的公证性、准确性及充分性,美国证监会还没有做出明确规定。

交易低价证券风险显著,会面临监管方面的各种限制,产生额外的费用。

低价股票(Penny Stocks)是指未在交易所上市,也没有在纳斯达克(NASDAQ)挂牌的股票。投资者有时无法获取低价股票(Penny Stocks)的报价。低价股票(Penny Stocks)一般是指:

  • 股票价格低于2美金
  • 没有在全美交易所上市也没有在NASDAQ挂牌,可能会在场外交易市场(OTC Market)或柜台市场(Over-The-Counter Bulletin Board)上交易
  • 股票发行者为经营时间少于3年,有形净资产少于5百万美金的公司;经营时间超过三年,但有形净资产少于2百万的公司;或3年收入少于6百万美金的公司。

强制买入:
当客户卖出过多低价证券时,客户可能会被要求以市场价强制买入,这种强制买入可能会给客户带来巨大损失。

当交割公司Apex的一位客户或多位客户卖出的某只低价证券的总股数超过过去20个工作日平均交易量的25%时, 交割公司需要满足美国证券清算公司(NSCC)的“非流动性存款要求(Illiquid Requirement)”。 “非流动性存款要求”要求交割公司向美国证券清算公司(NSCC)递交一笔存款(或费用)。存款数额根据该交割公司卖出股票价格所占日平均额(ADV-Average Daily Value)的百分比来决定。存款数额和交易额的相关性较小,这个数额通常是交易额的10倍以上,有时甚至会达到100倍或更多。如果交割公司Apex因客户的卖出交易而被美国证券清算公司收取了超过50,000美金的费用,那么在交易的第二天,Apex不必通知客户便会替客户强制买入该股票。如果在90天内客户的交易再次使Apex被收取50,000美金,则客户的账户除了被强制买入该股票外,还会被限制交易90天。


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