期权投资手册

什么是期权?第三部分

履约

不同的公司从其客户接受履约通知的截止时间不同。这些截止时间可能因期权种类的不同而不同,而且还可能不同于清算公司的要求的截止时间。到期日的履约截止时间和在此日之前的截止时间还可能不一样。

如果一个美式期权的拥有者决定执行他的买入(如果他拥有的是看涨期权)或卖出(如果他拥有的是看跌期权)底层股票的权力,他必须通知他的经济公司向期权清算公司递交履约通知。为了保证期权在到期日前的某一天履约,期权拥有者必须在当天接受期权履约通知的截止时间之前通知他的经济公司。

期权清算公司一旦收到一个期权拥有者决定履约的通知,它就将此履约通知记名在一个结算成员(对投资者来说, 这通常是他的经济公司)名下,并将其指派给另一个已立权同样期权合同(但并未持保)的结算成员。清算公司从满足此条件的公司中随机挑选一个公司指派。当此履约通知被指派给一个公司以后,这个公司必须将此履约合同指派给它的已立权此合同(但并未持保)的一个客户。对客户进行指派的方法可以是随机的或者是"先进先出"。采用哪种方法取决于这个公司。你可以从你的经记公司了解其采用的指派方法。

指派

持有多头的美式期权合同的持有者可在期权到期之前的任何时间执行合同。因此,持有空头期权合同的期权立权人可在此期权到期之前的任何时间都可能被指派到履约通知。如果一个期权立权人所作的空头期权成为溢价期权,那么此合同的被指派就应被预料, 不管此期权是看涨期权还是看跌期权。事实上,一些持空头合同的期权立权人被指派的期权在到期日时刚好成为平价期权。这种状况通常是不能预料的。

为避免在某一日被指派到一个所立的期权合同,此期权的头寸必须在当日市场关闭之前平仓。一旦收到指派通知,投资者别无选择,只能按合同条款履行他的义务。期权立权人不能指定某天作为指派的优先日期。对在到期日成为蚀价期权的期权来说,一般没有履约或指派的活动。期权拥有者通常任其到期作废。

什么是净值?

当一个投资者执行一个看涨期权,其所支付的每股底层股票的净值价格是看涨期权的执行价格加上为此看涨期权所付出的权利金。同样,当一个已立了一个看涨期权的投资者为此被指派到一个履约通知,其所得到的每股的净值价格是此看涨期权的执行价格加上此看涨期权最初销售所得到的权利金。

当一个投资者执行一个看跌期权时,其所得到的每股底层股票的净值价格是此看跌期权的执行价格减去为此看跌期权付出的权利金。同样,当一个已立了一个看跌期权的投资者被指派到一个履约通知,他为此支付的每股的净值价格是此看跌期权的执行价格减去此看跌期权最初销售所得到的权利金。

提前履约 / 指派

对看涨期权合同来说,为了得到股息,其拥有者可能提前履约以获取底层股票。向你的经济公司咨询以了解提前执行看涨期权合同的利弊。履约通知的指派可能在到期日之前的数天甚至数星期发生,了解这点非常重要。当到期日接近时,如果看涨期权成为溢价的程度非常高, 并且有相当大的股息支付时,这种指派肯定会发生。看涨期权的立权人应该注意股息日以及提前指派的可能性。

当看跌期权成为溢价的程度非常高时,大多数的专业期权交易者会在它们到期之前执行这些看跌期权。因此,拥有这些成为高溢价的看跌期权的空头头寸的投资者们应为这些合同的提前指派的可能性作准备。

波动性

颇动性是底层证券的市场价格向上或向下浮动的倾向。它表明价格变化的程度。它并不暗示价格向任何一方变化的倾向。因此,它是决定期权权利金的主要因素。底层股票的颇动性越大,期权成为溢价的可能就越大,其权利金也就越高。一般地来说, 当底层股票的颇动性增加时,其看涨和看跌期权的权利金也就越高。反之亦是如此。

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