期权投资手册

期权策略:多头看涨期权

自从挂牌期权最初引进以来, 购买看涨期权就一直是投资者最为青睐的策略。投资者在涉足更复杂的牛市和熊市策略之前, 应该彻底明白购买和持有看涨期权的基本概念。

市场观点?

看涨到非常看涨。

何时使用?

如果一个投资者通常关心他的初始投资的数量和多头看涨期权带来的倾斜性的金融回报,这个策略对他有吸引力。这个投资者的基本动机是从底层证券的价格上升来获取金融回报。经验和准确性是选择正确的期权(以到期日以及,或者执行价格来决定的期权)以实现最大利润的关键。一般地来说,看涨期权成为蚀价的数量越多,此策略的看涨的程度也就越高。这是因为底层股票的价格需要更多的上升以使期权达到收支相抵点。

Chart: Long Call

作为股票替代品

购买看涨期权而不是底层股票的投资者将购买一个看涨期权合同同购买相应数量的股票相比,他把购买看涨期权合同所需的较小金钱数量当作某种形式的保险。没有投入的资金受到“保护”, 免于受到看涨期权的底层股票的价格下跌的影响,而且还可以投资到别的地方。这类的投资者通常更感兴趣于所购买的期权合同所控制的底层股票的数量,而不是初始投资的具体数量。一个看涨期权合同相当于他想拥有的每一百股股票。在持有看涨期权的期间,在合同到期前的任何时间,投资者有权以预先确定的执行价格购买相当数量的底层股票。

注意:普通股期权持有者并不享有股票持有者的权利。这些权利包括投票权, 定期的现金或特别股息等等。看涨期权的持有者必须执行期权并拥有底层股票才能具有这些权利的资格。

益处?

一个看涨期权合同相当于股票头寸的倾斜性的替代。当合同的利润更高时,增加杠杆力能导致更大比例的利润。这是因为购买看涨期权一般需要较小的最初资本投入,这种投入小于用于直接购买底层股票的资金。多头看涨期权合同为投资者带来的风险是事先确定的。

风险与收益?

最大利润:无限

最大损失:有限
已付过权利金净值。

到期日时上限利润:股票价格 – 执行价格 – 已付权利金
假设股票价格高于收支相抵点。

你的最大利润只取决于底层证券潜在的价格上升。理论上来说,这个利润是无限的。在到期日,一个成为溢价的看涨期权的价值通常有其内涵价值。尽管潜在的损失是预先确定并且绝对数量有限,但它可能是百分之百最初为此看涨期权支付的权利金。不管你购买看涨期权的动机是什么,权衡潜在的回报与潜在的全部权利金的损失。

收支相抵点?

收支相抵点:执行价格 + 支付的权利金

但是,在到期日之前,如果合同的市场价格有足够的时间价值,收支相抵点会低于这个价格。

波动性?

如果波动性增加:正面效应
如果波动性降低:负面效应

波动性对期权的总的权利金的影响是在时间价值部分。

时间弱化?

时间流逝:负面效应

期权持有者在买期权时已“购买”的期权权利金中的时间价值部分一般随时间的流逝而减少,或弱化。当期权合同接近到期日时,这个减少会加速。

到期日前的另外选择?

在到期日前的任何时间,看涨期权的持有者可在挂牌期权市场卖出看涨期权以平仓。这样做可以在期权的权利金上赚取利润,或是减少损失。

到期日时的另外选择?

在到期日时,大多数持有成为溢价的看涨期权的投资者会在期权的最后一个交易日的交易结束之前,选择在市场中卖出这个期权。另外一个做法是执行期权,在执行价格购买相当数量的底层股票。

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