期权投资手册

期权策略:多头看跌期权

对想从底层股票价格的向下运动中获利的投资者来说, 多头看跌期权策略是个理想的工具。投资者在涉足更复杂的熊市策略之前, 应该彻底明白购买和持有看跌期权的基本概念。

市场观点?

看跌

何时使用?

购买看跌期权但不拥有底层股票, 这是用于熊市投机的纯粹的单向策略。使用这种策略的投资者的基本动机是从底层证券的价格下跌中获利。相对于购买的合同数量,这种投资者通常更感兴趣于他的初始投资的数量和多头看跌期权所带来的倾斜性的金融回报。

经验和准确性是选择正确的期权(以到期日以及,或者执行价格来决定的期权)以实现最大利润的关键。一般地来说,所购买的看跌期权成为蚀价的数量越多,此策略的看跌的程度也就越高。这是因为底层股票的价格需要更多的下降以使期权达到收支相抵点。

Chart: Long Put

益处?

多头看跌期权是看跌卖出, 又称为“空头卖出”底层股票的一个倾斜性的选择。它还为投资者提供较小的潜在风险。同多头看涨期权一样, 购买并持有多头看跌期权的投资者有预先确定的,有限的金融风险。相比之下,卖空股票有无限的上限风险。购买 看跌期权所需的初始资金投入比建立空头股票头寸所需的保证金要少。不管市场的行情怎样,多头看跌期权从不会导致补仓。当合同的利润变得更高时,增加杠杆会产生更大比例的利润。

风险与收益?

最大利润:股票跌到零时,利润达到上限。

最大损失:有限
支付的权利金

到期日时上限利润:执行价格 – 到期日时股票价格 – 支付的权利金
假设股票价格低于收支相抵点。

因为股票价格最多不会跌过零, 所以最大利润受到此限制。在到期日时,一个成为溢价的看跌期权通常含有其内涵价值。尽管潜在损失是预先确定并且数量有限,但它可能是最初为此看跌期权而支付的百分之百的权利金。不管你购买看跌期权的动机是什么,权衡潜在的回报与可能的全部的权利金的损失。

收支相抵点?

收支相抵点:执行价格 – 支付的权利金

但是,在到期日前, 如果合同的市场价格剩有足够的时间价值, 收支相抵点会高于这个价格。

波动性?

如果波动性增加:正面效应
如果波动性降低:负面效应

波动性对期权的总的权利金的影响是在时间价值部分。

时间弱化?

时间流逝:负面效应

期权持有者在买期权时已“购买”的期权权利金中的时间价值部分一般随时间的流逝而减少,或弱化。当期权合同接近到期日时,这个减少会加速。市场观察家会注意到看跌期权的时间弱化比看涨期权的速率要慢一些。

到期日前的另外选择?

在到期日前的任何时间,看跌期权的持有者可在挂牌期权市场卖出看跌期权以平仓。这样做可以在期权的权利金上赚取利润,或是减少损失。

到期日时的另外选择?

在到期日时,大多数持有成为溢价的看跌期权的投资者会在期权的最后一个交易日的交易结束之前,选择在市场中卖出这个期权。另外一个做法是在市场上购买相当数量的股票,执行多头看跌期权,然后将它们在期权的执行价格卖给看跌期权的立权人。第三个具有很大风险的选择是执行看跌期权,卖出底层股票以在一个适当的经济账户建立一个空头股票头寸。

© 2019 The Options Industry Council. All Rights Reserved. Visit us online at www.optionseducation.org