什么是期权？第二部分

杠杆和风险

期权可以提供杠杆的效用。这就是说， 期权的购买者可以支付相对于合同价值（通常是100股的底层股票）较小的权利金来进入市场。投资者会发现，底层指数朝着有利的方向的一个相对较小的百分比的移动就会造成很大比例的收益。杠杆效用同样会造成负面的影响。在期权的有效期内， 如果底层股票没有按照预期的方向上升或下降，杠杆效应同样会放大投资的百分比方面的损失。期权为其拥有者提供预先设定的，有限的风险。但是，如果期权所有者的期权到期时没有任何价值，那么这种损失可能是为此所支付的全部的权利金。在另一方面，一个未担保的期权立权人可能会遇到无限的风险。

溢价，平价，蚀价

一个期权的执行价格(履约价格)决定这个期权合同是否是溢价，平价， 还是蚀价。如果一个看涨期权的执行价格低于这个底层证券的当前市场价格，这个看涨期权就被称之为溢价期权。这是因为这个看涨期权的拥有者有权以低于市场价格的价格购买股票。同样，如果一个看跌期权的执行价格高于底层证券的当前市场价格，它也被称之为溢价期权。这是因为这个看跌期权的拥有者有权以高于市场价格的价格卖出股票。溢价的反面当然是蚀价。如果执行价格等于当前的市场价格，这个期权被称之为平价。

看涨期权或看跌期权在任何时候的溢价的数量称之为它的内涵价值。按照这个定义，平价期权或蚀价期权没有内涵价值。时间价值是总的期权权利金。但是，这并不是说可以无偿地得到这些期权。一个期权的总的权利金中超出其内涵价值的部分被称之为这个权利金的时间价值部分。期权权利金的时间价值部分受到波动，利率，股息数量的浮动及时间的流失的影响。另外还有影响期权价值的其它因素，因而也影响期权交易的权利金。所有这些因素一起决定时间价值。

普通股看涨期权： 溢价=执行价格低于股票价格 平价=执行价格等于股票价格 蚀价=执行价格高于股票价格

普通股看跌期权： 溢价=执行价格高于股票价格 评价=执行价格等于股票价格 蚀价=执行价格低于股票价格

期权权利金： 内涵价值 +时间价值

时间弱化

一个投资者不能用购买一个看跌期权来平仓一个看涨期权的多头头寸。反之亦是如此。一个期权的平仓交易包括买入或卖出同样规格的期权合同。这个交易可以在可对这个期权进行交易的任何交易所进行。一个意图平掉一个期权头寸的投资者必须在此期权的最后一个交易日的交易结束之前完成这一交易。

通常地来说，距离期权到期日的时间越长，期权的权利金就越高。这是因为期权的有效期越长，底层股票价格移动造成期权成为溢价期权的可能性也就越高。在其它影响期权价格因素不变的情况下，期权权利金中的时间价值部分随着时间的流失而减少（或弱化）。

到期日

到期日是期权存在的最后一天。对挂牌股票期权来说，这是到期月的第三个星期五之后的星期六。请注意，这是经济公司必须向期权结算公司提交履约通知的期限。但是，交易所和经济公司有关于期权拥有者通知经济公司其履约意向期限的规定和程序。这个期限（又称为到期截止时间），通常是到期月的在到期日星期六前的第三个星期五，市场关闭后的某个时间。请向你的经济公司询问具体的截止时间。到期普通股期权的最后一个交易日通常是到期月的到期星期六前的第三个星期五。如果那个星期五是交易所节日，那么最后一个交易日是在此之前一天的星期四。

多头

在这个部分中， 多头这个词是指你购买并拥有，并存在经济公司账户中的某种股票或期权的头寸。举例来说， 如果你购买了购买100股股票的权力，并在你的账户中存着这个权力，那么你就是拥有一个看涨期权的多头。如果你购买了卖出100股股票的权力，并将此权力存在你的经济账户中，那么你就是拥有一个看跌期权的多头。如果你购买了1000股股票， 并将这些股票存在你的经济账户或者是别的地方，那么你就是拥有1000股股票的多头。当你拥有普通股期权合同的多头时：

• 你有权在此期权到期之前的任何时间执行这个期权。
• 你的潜在的损失限于你为此期权合同付出的价钱。

空头

在这个部分中，空头是指你所卖出的一项期权合同（但你并不拥有这项合同）时所建立的期权头寸。同时，你现在就拥有了这个期权合同所含有的义务。如果期权的拥有者执行这项合同，你就有义务履约。如果你卖给别人购买100股股票的权力，你就拥有一个看涨期权的空头。如果你卖给别人卖出100股股票的权力，你就拥有一个看跌期权的空头。当你卖出一个期权合同时，你实际上是制定了一个合同。期权的立权人收敛并保有期权最初销售的权利金。当你持有一个普通股期权合同的空头时（你是这个合同的立权人）：

• 你可能在期权合同有效期内的任何时间被指派到履约通知。所有的期权立权人都应该知道，在期权到期前的指派完全有可能。
• 你在一个空头看涨期权上的潜在损失从理论上上讲可能是无限的。对看跌期权来说， 因为股票价格不可能跌过零，所以损失的风险是有限的。尽管在理论上来讲损失有限，但如果底层股票价格下跌过多，那么潜在的损失仍然是巨大的。

加仓

加仓交易是增加或开始一个新交易头寸的交易。它既可以是买入，也可以是卖出。对期权交易来说， 考虑以下两个方面：

• 加仓买入 – 买家用以开始或增加在某一个期权系列的多头头寸的交易。
• 加仓卖出 – 卖家用以开始或增加在某一个期权系列的空头头寸的交易。

平仓

在期权有效期内的最后几个星期, 时间弱化迅速增长。当期权在到期时成为溢价时，它的价值通常是它的内涵价值。

• 平仓买入 – 买家用以减少或消除在某一个期权系列的空头头寸的交易。这种交易经常被称之为"补进"空头头寸。
• 平仓卖出 – 卖家用以减少或消除在某一个期权系列的多头头寸的交易。

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