什麼是期權？第二部分

杠杆和風險

期權可以提供杠杆的效用。 這就是說， 期權的購買者可以支付相對于合同價值（通常是100股的底層股票）較小的權利金來進入市場。投資者會發現，底層指數朝著有利的方向的一個相對較小的百分比的移動就會造成很大比例的收益。杠杆效用同樣會造成負面的影響。在期權的有效期內， 如果底層股票沒有按照預期的方向上升或下降，杠杆效應同樣會放大投資的百分比方面的損失。期權為其擁有者提供預先設定的，有限的風險。 但是，如果期權所有者的期權到期時沒有任何價值，那麼這種損失可能是為此所支付的全部的權利金。在另一方面，一個未擔保的期權立權人可能會遇到無限的風險。

溢價，平價，蝕價

一個期權的執行價格(履約價格)決定這個期權合同是否是溢價，平價， 還是蝕價。如果一個看漲期權的執行價格低於這個底層證券的當前市場價格，這個看漲期權就被稱之為溢價期權。 這是因為這個看漲期權的擁有者有權以低於市場價格的價格購買股票。同樣，如果一個看跌期權的執行價格高於底層證券的當前市場價格，它也被稱之為溢價期權。這是因為這個看跌期權的擁有者有權以高於市場價格的價格賣出股票。溢價的反面當然是蝕價。如果執行價格等於當前的市場價格，這個期權被稱之為平價。

看漲期權或看跌期權在任何時候的溢價的數量稱之為它的內涵價值。按照這個定義，平價期權或蝕價期權沒有內涵價值。時間價值是總的期權權利金。但是，這並不是說可以無償地得到這些期權。一個期權的總的權利金中超出其內涵價值的部分被稱之為這個權利金的時間價值部分。期權權利金的時間價值部分受到波動，利率，股息數量的浮動及時間的流失的影響。另外還有影響期權價值的其它因素，因而也影響期權交易的權利金。所有這些因素一起決定時間價值。

普通股看漲期權： 溢價=執行價格低於股票價格 平價=執行價格等於股票價格 蝕價=執行價格高於股票價格

普通股看跌期權： 溢價=執行價格高於股票價格 評價=執行價格等於股票價格 蝕價=執行價格低於股票價格

期權權利金： 內涵價值 +時間價值

時間弱化

一個投資者不能用購買一個看跌期權來平倉一個看漲期權的多頭頭寸。反之亦是如此。一個期權的平倉交易包括買入或賣出同樣規格的期權合同。這個交易可以在可對這個期權進行交易的任何交易所進行。一個意圖平掉一個期權頭寸的投資者必須在此期權的最後一個交易日的交易結束之前完成這一交易。

通常地來說，距離期權到期日的時間越長，期權的權利金就越高。這是因為期權的有效期越長，底層股票價格移動造成期權成為溢價期權的可能性也就越高。在其它影響期權價格因素不變的情況下，期權權利金中的時間價值部分隨著時間的流失而減少（或弱化）。

到期日

到期日是期權存在的最後一天。對掛牌股票期權來說，這是到期月的第三個星期五之後的星期六。請注意，這是經濟公司必須向期權結算公司提交履約通知的期限。但是，交易所和經濟公司有關于期權擁有者通知經濟公司其履約意向期限的規定和程序。這個期限（又稱為到期截止時間），通常是到期月的在到期日星期六前的第三個星期五，市場關閉後的某個時間。請向你的經濟公司詢問具體的截止時間。到期普通股期權的最後一個交易日通常是到期月的到期星期六前的第三個星期五。如果那個星期五是交易所節日，那麼最後一個交易日是在此之前一天的星期四。

多頭

在這個部分中， 多頭這個詞是指你購買並擁有，並存在經濟公司賬戶中的某種股票或期權的頭寸。舉例來說， 如果你購買了購買100股股票的權力，並在你的賬戶中存著這個權力，那麼你就是擁有一個看漲期權的多頭。如果你購買了賣出100股股票的權力，並將此權力存在你的經濟賬戶中，那麼你就是擁有一個看跌期權的多頭。如果你購買了1000股股票， 並將這些股票存在你的經濟賬戶或者是別的地方，那麼你就是擁有1000股股票的多頭。當你擁有普通股期權合同的多頭時：

• 你有權在此期權到期之前的任何時間執行這個期權。
• 你的潛在的損失限于你為此期權合同付出的價錢。

空頭

在這個部分中，空頭是指你所賣出的一項期權合同（但你並不擁有這項合同）時所建立的期權頭寸。同時，你現在就擁有了這個期權合同所含有的義務。如果期權的擁有者執行這項合同，你就有義務履約。如果你賣給別人購買100股股票的權力，你就擁有一個看漲期權的空頭。如果你賣給別人賣出100股股票的權力，你就擁有一個看跌期權的空頭。當你賣出一個期權合同時，你實際上是制定了一個合同。 期權的立權人收斂並保有期權最初銷售的權利金。當你持有一個普通股期權合同的空頭時（你是這個合同的立權人）：

• 你可能在期權合同有效期內的任何時間被指派到履約通知。所有的期權立權人都應該知道，在期權到期前的指派完全有可能。
• 你在一個空頭看漲期權上的潛在損失從理論上上講可能是無限的。對看跌期權來說， 因為股票價格不可能跌過零，所以損失的風險是有限的。盡管在理論上來講損失有限，但如果底層股票價格下跌過多，那麼潛在的損失仍然是巨大的。

加倉

加倉交易是增加或開始一個新交易頭寸的交易。它既可以是買入，也可以是賣出。對期權交易來說， 考慮以下兩個方面：

• 加倉買入 – 買家用以開始或增加在某一個期權系列的多頭頭寸的交易。
• 加倉賣出 – 賣家用以開始或增加在某一個期權系列的空頭頭寸的交易。

平倉

在期權有效期內的最後幾個星期, 時間弱化迅速增長。當期權在到期時成為溢價時，它的價值通常是它的內涵價值。

• 平倉買入 – 買家用以減少或消除在某一個期權系列的空頭頭寸的交易。這種交易經常被稱之為"補進"空頭頭寸。
• 平倉賣出 – 賣家用以減少或消除在某一個期權系列的多頭頭寸的交易。

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